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焦作万方2015年铝加工产品期货套期保值方案

【铝道】为适应公司铝加修补机工产品不断发展的需要，充分利用期货市场的保值功能，较大可能的规避现货交易价格大幅波动带来的风险，保证公司铝加工产品能够获得较为稳定的加工收益。公司经过慎重研究，特制定本期货套期保值方案。此保值方案所涉及期货品种包括铝、铜、镍（此品种预计 2015 年上市交易）等。

一、审批程序

根据《公司章程》关于开展铝加工产品期货套期保值业务的相关规定，本方案经董事会审议通过后生效，无须经股东大会批准。

二、指导思想

期货操作原则上按照已签订合同/订单进行。根据公司铝加工产品均衡采购、均衡生产的特点，针对所签合同/订单中产品做价方式、生产周期、原料库存等方面存在的价格波动风险，利用期货市场做相应的保值，不进行投机操作。所持仓位在产品实际业务发生后进行平仓处理，不进行交割。

三、操作思路

套期保值的介入时机原则上以已签订合同/订单为基础，结合对期、现货两个市场客观且全面的分析判断，适时进行保值操作，确保及时、有效的对冲现货市场的风险、锁定加工利润。

四、交易策略

根据不同时间段期货、现货市场价格的表现和对公司经营利润所可能产生的不确定风险进行实时的跟踪和及时汇报，并制定相应的投资策略，阀板及时控制经营风险锁定经营利润。总体交易策略如下：

(1)有限的生产能力及公司对库存的控制使得一定时期内的采购量受到限制，价格锁定的集中订单无法在短期内实现完全采购生产，这在原料价格(包括铝、铜、镍等)上涨过程中会遭受隐形的损失。针对这此风险，可根据原料价走势和期、现货比较确定买入价位，集中建立买入保值头寸，以确保后期以一定的价格获得原材料的供应。并随着预定采购目标的逐渐实现进行相应的逐步平仓，以获得较为稳定的加工费用。

(2)当原材料(铝)期货价格远低于社会平均成本时，从价值回归的角度考虑风险较小，价格未来上涨的可能性较大。可适量建立买入保值头寸，数量不超过当期产品生产量的 40%，确保以较低价这样会造成局部的应力集中格获得原材料供应。该期货头寸原则上配合采购目标逐步实现进行相应平仓，如果确实出现足以影响铝价长期走势的重大变化，公司可以根据已开仓合约的情况，进行平仓操作，以锁定利润或避免亏损扩大。

2.产品销售的保值策略

在已签订产品销售合同的前提下，若合同约定中无法实现即期销售定价，可根据库存成本、财务目标和市场情况，在合适的价格上进行卖出的套期保值。随着预定销售目标的逐渐实现进行相应的逐步平仓。

3.资金准备。

公司 2015 年铝加工产品计划生产 5.07 万吨，所需原料除原铝5 万吨外，还需要铜 200 吨、镍 80 吨。按照以上操作思路，以保较高仓位原铝 2万吨计算，据现阶段对全年行情的预测，平均价格暂时按 14000 元/吨，如果保证金比例为 10%，公司需要资金大约 2800 万元。另外保 200 吨铜需要资金约 100万元(价格按 50000 元/吨计算)、保 80 吨镍需要资金约 96 万元(价格按 120000元/吨计算)，共需要资金约 3000 万元。如果准备价格的 10%浮动赢亏资金，则公司较高资金准备约需 6000 万元。

五、投资风险分析

对策：公司投资的期货业务以套期保值为目的。投资前，公司严格按照本套期保值方案，结合公司年度经营目标确定开仓价位，风险可得到有效控制。

(二)流动性风险：期货投资面临流动性风险，由于离交割月越近的合约交易量越少，面临实物交割的风险。

对策：公司期货交易开展已有多年，主力合约成效活跃，不影响合约的平仓。

公司将严格按照保值方案操作，在现货业务实际发生扁顶针后，及时将所对应的期货头寸平仓，可有效规避流动性风险。

(三)信用风险：由于交易对手不履行合约而导致的风险。

对策：金属期货在上海期货交易所上市多年，具有完善的风险管理、控制制度。期货交易由交易所担保履约，几乎不存在信用风险。

(四)操作风险：

因内部控制原因导致操作不当而产生的意外损失。

对策：公司严格按照《公司期货保值业务管理办法》、《公司 2015 年铝加工产品期货套期保值方案》要求操作，制订详实的操作预案。每日对成效进行确认，通过严格的内控制度，防范操作风险。

(五)法律风险：与相关法规冲突致使投资无法收回或蒙受投资损失。

对策：在业务操作过程中，严格遵守国家相关法律、法规的规定，防范法律风险。

焦作万方铝业股份有限公司

2014年12月9日